2020 年選挙後の米ドルの将来

木曜日、米ドルは 8 週間以上ぶりの高値を付けた後、上昇を続けました。

米国大統領選挙までまだ40日ある。 ドル指数における米国選挙動向の重要性は徐々に高まっている。
ドル安に関するあらゆる予想はあるものの、誰が勝っても、11月の大統領選挙後にはドルが上昇する傾向にあることは歴史が示している。

ＳＥＢ ＡＢ（ストックホルム）のシニア外国為替ストラテジスト、リチャード・ファルケンホール氏によると、１９８０年から２０１６年までの過去１０回の選挙のうち９回の選挙後の１００営業日でドルは上昇した。 同氏は、民主党勝利後に通貨のパフォーマンスが良くなり、共和党が優勢だったときの約2％に比べて投票後は平均4％上昇したと述べ、1984年と2008年の投票は選挙を超えた大きな要因のためこの計算から除外されたと指摘した。

選挙後の米ドル

2020 年は米ドルにとって歴史的な年となり、不確実性が評価を左右する唯一のルールとなっています。

新型コロナウイルス感染症（COVID-19）の発生に伴う大量降伏により流動性不足が生じ、米国連邦準備制度理事会（FRB）はこれに迅速に対処した。 一連の積極的な政策措置の中で、ジェローム・パウエル率いる中央銀行は無制限の量的緩和（Q.E.）プログラムを開始した。

無制限の量的緩和のもとで、指標となるフェデラルファンド目標金利は無期限に０．００─０．２５％に引き下げられ、ＦＥＤは米国債と住宅ローン担保証券を「無制限」に購入すると明言した。 夏の間、歴史的な流動性注入が米ドル下落の舞台を整えた。

ドル指数のボラティリティが上昇し、高い

その理由は次のとおりです。

(1) 新型コロナウイルス感染症の流行が続き、景気回復の見通しはまちまちである。 経済指標が市場の予想を下回った場合、市場に短期的および長期的な変動を引き起こす可能性があります。
(2) 特に選挙が近づくにつれ、市場には「予期せぬ出来事」による変動が生じるだろう。 2016 年のヒラリー クリントンの電子メール論争などがその例です。
(3) 米中関係における摩擦の増大。

米ドルの上昇を続けるのは難しい

現在、米国経済の回復はユーロ圏に比べて遅い。 ユーロが上昇すると、ドル指数が抑制されます。

FRBが無制限の量的緩和（Q.E.）プログラムを開始したことも米ドル指数に圧力をかけた。

バイデン勝利でドル下落が加速する可能性

市場が選挙にどう反応するかは、財政政策のスタンスと財政赤字の規模、税金、規制環境と外交政策の３つの要素によって決まるだろう。

同紙は、「ドルの高い評価、米国の大幅なマイナス金利、（ドルの独特な世界的役割により通貨の重しとなる傾向にある）世界経済の回復を反映し、ドル安が持続する好例が引き続き見られる」と述べた。 ゴールドマン・サックスのチームは、グローバル外国為替、金利、新興市場戦略の共同責任者であるザック・パンドル氏が率いる。 「米国選挙で民主党が圧勝すれば、この傾向はさらに加速する可能性がある。」

バイデン氏がホワイトハウスで勝利し、民主党が下院の多数派を維持しながら上院で純3議席を獲得した場合、いわゆるブルーウェーブが起こり、他のどの結果よりも「財政政策が緩和され、財政赤字が拡大する」ことになるだろう とゴールドマンのチームは述べた。

バイデン氏はトランプ大統領の法人税減税の少なくとも一部を撤回することを提案しているが、これは米国の国内総生産（ＧＤＰ）を圧迫し、海外投資家にとって米国株の魅力が薄れる可能性がある。 ゴールドマンの調査では、どちらも将来の為替リターンに影響を与える可能性があることが示唆されている。

米連邦準備理事会（ＦＲＢ）が金利を低水準に維持すると約束している中での追加財政刺激策は、ドルにさらなる圧力を加える可能性があると同社は述べた。
貿易会社バノックバーン・グローバル・フォレックスの首席市場ストラテジスト、マーク・チャンドラー氏は、選挙で誰が勝ってもドルは下落する方向に向かうことに同意する。
同氏は、ドルは長期下落傾向が始まったばかりで、２００８年の安値１ユーロ＝１．６０ドルに近づくだろうとみている。
基本的に、米ドル高対米ドル安の議論は、結局は政治的不確実性と新型コロナウイルス感染症による不確実性に帰着します。 どちらの側にいても、FRBの政策、社会不安、政局交代は、2020年の選挙後の米ドルの価値に重要な役割を果たすことになるだろう。